Non. En revanche, la purge risque de continuer à court terme. Les stratégies systématiques, c’est-à-dire les fonds dont les modèles ajustent automatiquement leur exposition en fonction notamment de la volatilité, pourraient encore réduire leur exposition aux actions d’environ 30 points de pourcentage dans les prochains jours. Cela représenterait près de 135 milliards de dollars de contrats à terme – soit l’un des ajustements les plus importants depuis le Covid si cela se produisait.
Pourquoi ce regain de panique ?
Le déclic est lié à la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat et aux craintes d’un moratoire américain sur l’installation de centres de données. Attention toutefois, c’est plus compliqué qu’il n’y paraît. Oui, une minorité de démocrates, plutôt proche de la gauche populiste, est favorable à un moratoire. Mais elle reste très minoritaire face à plus de 200 démocrates modérés à la Chambre, qui ne souhaitent en aucun cas amputer du jour au lendemain un secteur qui contribue à un tiers de la croissance américaine.
Pour preuve, un projet de loi bipartisan devrait être présenté au Sénat aujourd’hui dans le cadre d’un vote de procédure, autrement dit une première étape permettant au texte d’avancer. Il vise à accélérer la construction des centres de données et des infrastructures électriques en simplifiant les procédures fédérales d’autorisation, tout en obligeant les centres de données à prendre en charge les coûts supplémentaires d’infrastructures qu’ils génèrent.
L’objectif est limpide : poursuivre, et même accélérer, les investissements, tout en répondant aux préoccupations des Américains concernant le coût de la vie et l’envolée des factures d’électricité.
Point important : il n’y a pas qu’aux États-Unis que l’on investit massivement dans l’IA.
Au cours du week-end, la Corée du Sud a dévoilé le plus important budget de son histoire pour 2027:
- Environ 14 milliards d’euros consacrés à l’IA, aux semi-conducteurs, à l’IA appliquée au monde physique et aux centres de données. C’est presque deux fois plus que cette année.
- Environ 3,1 milliards d’euros pour développer un modèle d’IA souverain, avec l’ambition d’atteindre les meilleures performances mondiales.
- Le tout dans le cadre d’un budget record de 541 milliards d’euros, en hausse de 12,8 %.
Il n’y a donc pas de retour en arrière concernant les investissements dans l’IA. Et c’est une bonne nouvelle ! En particulier pour les investissements dans la fourniture d’énergie et le raccordement au réseau électrique, qui constituent aujourd’hui les deux principaux goulets d’étranglement du secteur.
Enfin, la correction boursière est aussi amplifiée par des facteurs techniques. C’est un point important, car il s’agit d’un problème récurrent sur les marchés depuis plusieurs mois et cela ne risque pas de s’arranger. En cause : l’essor des ETF à effet de levier.
Ces ETF ont dû faire face à un montant record de 56 milliards de dollars de ventes – un plus haut historique. Le véritable problème tient au fait qu’ils sont contraints de vendre. Pourquoi ? Ces produits doivent réajuster quotidiennement leur exposition afin de conserver le niveau d’effet de levier qu’ils promettent aux investisseurs. Lorsque les marchés baissent, ils doivent donc réduire mécaniquement leurs positions. Cela crée un effet boule de neige: la baisse des actions entraîne des ventes mécaniques lors du rééquilibrage des portefeuilles, lesquelles accentuent à leur tour la baisse des cours. Et plus les cours baissent, plus ces mécanismes peuvent générer de nouvelles ventes.
C’est certainement la principale fragilité des marchés à l’heure actuelle.
Mais cela ne remet en aucun cas en cause les fondamentaux très solides du secteur technologique. La baisse récente des valorisations, alors que les anticipations de croissance des résultats restent solides, constitue certainement, au contraire, des points d’entrée.
Christopher Dembik, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM
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