Par Axel Bottenn• La dégradation de la dette américaine par Moody’s à Aa1 devrait recentrer l’attention du marché sur les négociationsnen cours concernant le déficit, le « One Big Beautiful Bill » aggravant les risques budgétaires et créant une incertitudenquant à la demande étrangère pour les bons du Trésor américain ;nn• Les politiques fiscales actuelles devraient ajouter plus de 20 trillions de dollars à la dette nationale au cours de lanprochaine décennie, le CBO prévoyant un déficit moyen d’environ 6 % du PIB, totalisant environ 22 trillions de dollars ;nn• Le projet de loi fiscal proposé comprend des réductions permanentes des taux d’imposition, l’élimination temporairendes taxes sur les pourboires et les heures supplémentaires, ainsi qu’une augmentation de 4 billions de dollars dunplafond de la dette ;nn• Malgré la dégradation, la demande étrangère pour les Treasuries ne devrait pas s’effondrer, la liquidité et la sécurité dences obligations demeurent inégalées sur le marché mondial. Cela étant, la remontée des rendements à long termenpartout dans le monde intensifiera la concurrence entre les pays pour attirer l’épargne.nn• La revue des marchés : Tensions on global long-term ratesnpar Axel Bottenn• Le graphique de la semainennLa croissance allemande surprend favorablement au 1er trimestre (+0,4 %)ngrâce au rebond de la consommation des ménages et à la bonne tenue denl’investissement.nn n
Le chiffre de la semaine
nLes rendements sont en hausse à l’échelle mondiale et il devient de plus ennplus difficile pour les gouvernements d’attirer l’épargne. Cela est égalementnvrai au Japon, malgré des excédents d’épargne significatifs dans l’économie.nLa Banque du Japon ne procède plus à des achats nets d’obligations d’Étatnjaponaises (JGB) et les pressions inflationnistes domestiques ont augmenténces dernières années.nnDans ce contexte, les enchères obligataires attirent moins de demande, ce quinse traduit par des queues plus longues lors des transactions sur les obligationsnà long terme. La queue présentée dans le graphique ci-contre représentenl’écart de rendement entre le rendement le plus élevé payé lors de l’enchèrenet la moyenne. Plus la queue est longue, plus l’enchère est difficile. La queuende la dernière vente d’obligations à 20 ans était remarquablement élevée,ndépassant les 8 points de base.
