par Jeanne Asseraf-Bitton, Directrice de la Recherche et Stratégie – BFT IM
La volatilité recule sur les marchés financiers alors que les premières nominations de Trump atténuent les craintes de guerre commerciale et d’inflation.
Le taux 10 ans se détend à ≈ 4.2% aux Etats-Unis et ≈ 2.1% en Allemagne. Le spread France-Allemagne s’écarte sur fond de risque politique lié au vote du budget de l’Hexagone. Le dollar reperd du terrain (€/$ ≈ 1.056 ; $/¥ ≈ 150). Le rallye des actions américaines continue et les petites capitalisations surperforment. Les valeurs Japon et Eurozone s’effritent. Les matières premières varient peu (Brent à ≈ 73$ / baril ; Or à près de 2700 $ / once).
Résilience aux Etats-Unis. Le moral des ménages s’améliore en novembre, alors que la difficulté à trouver un emploi est jugée moindre. Les inscriptions hebdomadaires au chômage sont quasi-stables sur un faible niveau. Les attentes des constructeurs se redressent. Les marges des entreprises sont fermes au troisième trimestre. La consommation est solide en octobre. L’inflation PCE s’établit à 2.3% l’an au total et 2.8% en « cœur ».
Signaux mitigés en Eurozone. A la différence des enquêtes PMI, les enquêtes de la Commission Européenne ne signalent pas de dégradation marquée du climat des affaires dans les services. L’inflexion positive (mais timide) sur le crédit se confirme en octobre. Sans surprise, l’inflation ressort en novembre à 2.3% l’an au total et 2.7% l’an en « cœur ».
En France, emploi révisé en hausse et inflation ferme. L’emploi salarié progresse au troisième trimestre (+49K), porté par le tertiaire non marchand (+35K) et les services privés (+10K). Le moral des ménages se dégrade en novembre en raison de perspectives d’emploi jugées défavorables. L’inflation est ferme en novembre à 1.3% l’an, un peu en deçà des attentes.
Signes de mieux en octobre au Japon. Le plein emploi perdure avec un taux de chômage à 2.5% et un ratio offres / demandes d’emploi à 1.25x. Les ventes au détail reprennent (+1.6% l’an) à l’instar de la production industrielle (+1.6% l’an), tirée par les semi-conducteurs et l’automobile. La reflation continue avec des prix à la production dans les services en hausse de 2.9% l’an.