Trump 2.0 : les scénarios de marché que nous connaissons à ce jour

Alors que Trump 2.0 prend forme, cette administration s’attaque simultanément à plusieurs fronts politiques. Historiquement, une nouvelle administration se concentre sur une politique dominante chaque année – la réforme fiscale en 2017, la guerre commerciale en 2018, COVID-19 en 2020 et les politiques industrielles telles que le CHIPS Act en 2021. Cette fois-ci, cependant, le rapport bruit/signal est exceptionnellement élevé. Les investisseurs doivent se concentrer sur ce qui est connu et sur ce qui est important.

Performance du marché sous une nouvelle administration

Historiquement, la première année d’un nouveau président est positive pour les actions, à condition qu’il n’y ait pas de récession. Les quatre derniers cycles ont enregistré des rendements moyens de +20 % la première année, la deuxième année étant généralement plus difficile.

Les valeurs financières ont surperformé le S&P 500 lors de chaque première année d’un nouveau président depuis 1973, à l’exception de 2009. Les valeurs de la santé ont également surperformé la première année de chaque administration républicaine depuis l’arrivée au pouvoir de Reagan en 1981.

Commerce et droits de douane : des gagnants et des perdants potentiels

La portée et l’enchaînement des mesures n’étant pas encore clairs, une grande partie du débat sur la politique commerciale repose sur des « inconnues connues ». Ce qui est évident, cependant, c’est que les marchés des changes sont les premiers à refléter les changements de politique commerciale.Les marchés évaluent actuellement un scénario qui ressemble à un tarif douanier global.

Trump utilise la menace de tarifs douaniers réciproques pour amener les pays à négocier directement avec lui, comme il l’a fait avec le Premier ministre indien Modi. S’ils sont adoptés, ces droits de douane frapperont le plus durement les marchés émergents tels que l’Inde, l’Argentine, le Mexique, le Brésil, le Viêt Nam, Taïwan et l’Indonésie.

Dans un tel environnement, le secteur des services devrait surpasser celui des biens. Les « gagnants » sont les entreprises qui devraient bénéficier des politiques fiscales d’ajustement aux frontières, notamment Boeing et General Electric, et les institutions financières telles que Bank of America et JP Morgan. En revanche, des entreprises comme Walmart, Nike et Toyota pourraient être confrontées à des vents contraires en raison des perturbations de la chaîne d’approvisionnement.

La Chine reste toutefois un cas unique. Trump a clairement fait savoir qu’il ne voulait pas que les entreprises américaines opèrent en Chine, ce qui met la pression sur les entreprises fortement exposées à la région. Il convient également de noter qu’un dollar plus faible favoriserait les actions non américaines et que les marchés européens ont déjà intégré la fin de la guerre en Ukraine.

Politique budgétaire : réductions d’impôts, dépenses et dette 

Si le Congrès adopte des réductions d’impôts non payées, le marché obligataire pourrait réagir négativement et pousser les rendements à la hausse, surtout s’il y a également une inflation élevée, des droits de douane et un déficit budgétaire. Par conséquent, il est probable que Trump donne la priorité à la réduction des dépenses publiques par le biais de la DOGE, ce qui pourrait peser sur des secteurs tels que la consommation de base, l’énergie, l’éducation et les transports, tout en favorisant les valeurs de défense.

Au cours du premier semestre 2025, les marchés devraient être soutenus par les liquidités du Trésor américain. Depuis qu’il a atteint le plafond de la dette le 21 janvier, le gouvernement a payé ses factures sans émettre de nouvelle dette, créant un vent arrière de 400 à 500 milliards de dollars de liquidités qui imite l’assouplissement quantitatif. Les conditions financières resteront ainsi souples jusqu’à ce que le Congrès relève le plafond de la dette.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que les indicateurs clés pour la nouvelle administration comprennent le rendement du Trésor à 10 ans, les prix du pétrole et les prix de l’or. Les investisseurs devraient suivre ces indicateurs de près afin d’évaluer l’orientation de la politique économique.