Tue. May 28th, 2024

Les bénéfices sont de nouveau en pole position en tant que principal moteur du marché boursier pour 2024, après que les gains des actions cette année ont été menés par la réévaluation des valorisations, qui sont maintenant de nouveau au-dessus des moyennes à long terme. Les prévisions de croissance des bénéfices du S&P 500 tablent sur un fort rebond à 12 %, contre 1 % cette année. Le scepticisme est grand quant à l’éventualité d’une telle accélération, compte tenu de la contradiction entre le ralentissement de l’économie américaine et la réduction des estimations par les analystes au fur et à mesure que l’année avance. Mais les moteurs des bénéfices de 2024 sont moins axés sur le PIB que d’habitude, et les réductions de bénéfices sont normalement modestes. Nous voyons une croissance à deux chiffres des bénéfices qui s’étend de la technologie à la santé et à l’industrie.

Les estimations de croissance des bénéfices sont généralement revues à la baisse au cours de l’année (voir le graphique), comme nous l’avons constaté au cours de 68 % des 25 dernières années, l’optimisme des analystes se heurtant progressivement à la réalité du marché. Les rares grandes surprises à la hausse sont dues à un soutien politique inattendu (réductions d’impôts), impossible à obtenir à l’approche des élections de 2024, ou à un choc macroéconomique positif (comme le GFC et les rebonds covides) qui est peu probable étant donné que l’économie américaine se refroidit de manière cyclique. La réduction moyenne du BPA est de -7 %, mais si l’on exclut les extrêmes de la crise, elle tombe à -2 %. Le S&P 500 resterait ainsi en bonne voie pour renouer avec une croissance des bénéfices à deux chiffres en 2024.

La croissance du PIB américain devrait ralentir, passant de 2,6 % cette année à moins de 1 % l’année prochaine. Beaucoup doutent donc de la forte accélération prévue de la croissance des bénéfices du S&P 500. Cette croissance est due à l’adoption croissante de l’IA, à l’allégement des marges bénéficiaires dû à la baisse de l’inflation et aux perspectives de ralentissement du PIB. Le secteur de la santé est considéré comme le moteur de la croissance des bénéfices l’année prochaine, avec un rebond de 19 % après la chute de 20 % provoquée par les vaccins cette année, et une croissance de plus de 15 % pour le secteur de la technologie et des communications. Les matières premières devraient également retrouver une croissance modeste après une chute de plus de 20 % de leurs bénéfices cette année. Le ralentissement le plus important de la croissance est prévu dans les secteurs de Tesla et de la consommation discrétionnaire dominée par Amazon.

Ben Laidler, Global Markets Strategist pour eToro

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