Perspectives d’investissement 2026

Par Goldman Sachs Asset Management

L’innovation alimentée par l’intelligence artificielle continue de soutenir l’optimisme des investisseurs, tandis que les actions des banques centrales, un nouvel ordre commercial, les risques fiscaux et les évolutions géopolitiques façonnent un environnement d’investissement complexe. Dans ce contexte, cette perspective pour 2026 met en avant les opportunités potentielles permettant aux investisseurs d’identifier des catalyseurs susceptibles de générer des rendements sur les marchés publics et privés.

Les perspectives identifient des thèmes distincts :

Marchés publics : naviguer dans la nuance : Les marchés actions pourraient connaître une
plus grande dispersion, avec un accent sur la diversification globale et une approche combinant
stratégies fondamentales et quantitatives. Pour les obligations, l’accent est mis sur la
diversification de la duration et le positionnement stratégique sur la courbe afin de gérer des
signaux macroéconomiques contrastés. Les opportunités de revenus pourraient se trouver dans
les titres adossés à des actifs, le high yield et le crédit des marchés émergents.

Marchés privés : explorer des dimensions alternatives Un contexte plus favorable pour les
nouvelles transactions et les opérations de sortie pourrait entraîner une plus grande dispersion
des performances des gestionnaires en private equity. Le crédit privé continue d’offrir des
rendements supérieurs à ceux des marchés publics, avec historiquement moins de défauts que
les prêts syndiqués. Une analyse rigoureuse des risques reste essentielle, et de nouvelles
opportunités émergent dans les infrastructures, portées par l’intelligence artificielle et la transition
énergétique.

« Alors que 2026 se profile, l’incertitude liée aux évolutions des politiques des banques centrales,
aux tensions géopolitiques et aux transformations structurelles définira le contexte
macroéconomique. Ces forces génèrent des opportunités sur les marchés publics et privés, qu’il
s’agisse de dislocations, de thèmes de croissance séculaires ou de sources alternatives de
rendement. Nous estimons que les investisseurs ont besoin d’une approche véritablement
diversifiée et multi-actifs, combinant un positionnement actif sur l’ensemble des classes d’actifs,
une sélection granulaire des titres, une gestion rigoureuse des risques et une couverture explicite
contre les événements extrêmes — visant à protéger le capital tout en débloquant de nouvelles
pistes de croissance », a déclaré Alexandra Wilson-Elizondo, Co-CIO mondial de Multi Asset
Solutions chez Goldman Sachs Asset Management.

Marchés publics : stimulés par l’IA, la géopolitique et la politique monétaire

Marchés actions

États-Unis :
Alors que les « Magnificent 7 » continuent d’accroître leur part de marché grâce à
la solidité de leurs activités principales et à des réinvestissements stratégiques, leur forte capacité
bénéficiaire pourrait préparer le terrain à de nouveaux gains. Les dépenses d’investissement en
IA des hyperscalers (y compris Amazon, Google, Meta, Microsoft et Oracle) devraient rester
soutenues en 2026. Cependant, la tendance des plus grandes entreprises à devenir encore plus
grandes n’est pas totalement uniforme, et l’on observe certains signes d’homogénéité des
performances entre ces acteurs majeurs, qui tendent à évoluer vers une plus grande dispersion.
« En tant qu’investisseurs fondamentaux, nous suivrons de près la santé des activités principales
des entreprises, en particulier dans un contexte d’investissement agressif dans les technologies
d’IA. Au-delà des ‘Magnificent 7’, l’adoption de l’IA s’élargit au sein des entreprises. Les
applications de l’IA se développent rapidement, notamment dans des domaines tels que
l’automatisation, l’engagement client et l’intelligence opérationnelle créant des opportunités pour
les plateformes qui aident les entreprises à intégrer l’IA », a déclaré Sung Cho, Co-Responsable
de l’investissement technologique chez Goldman Sachs Asset Management.

« Les petites capitalisations, en particulier dans les secteurs de la défense, de la technologie, de
la consommation et, de plus en plus, de la santé, pourraient être bien positionnées pour la
croissance. Cependant, la volatilité plus élevée et les risques de liquidité nécessitent une gestion
active experte afin d’identifier les acteurs à fort potentiel et de naviguer dans les poches
d’exubérance thématique », a déclaré Greg Tuorto, gestionnaire de portefeuille chez Goldman
Sachs Asset Management. « Cette approche permet de distinguer les entreprises de qualité et
d’éviter les écueils, avec le potentiel d’assurer des portefeuilles résilients dans un environnement
dynamique. »

Europe :
On peut s’attendre à une augmentation des dépenses d’investissement, soutenue par
la flexibilité budgétaire et la réindustrialisation. Les marchés européens présentent un potentiel
de surperformance continue dans les secteurs de la défense, de l’énergie et des services
financiers, tandis que l’amélioration possible des secteurs actuellement en retard sera
déterminante pour la progression plus large du marché et le maintien des flux de fonds vers les
actions européennes.

« Dans un contexte de croissance économique continue attendue en Europe continentale
jusqu’en 2026, les stratégies quantitatives peuvent aider à naviguer dans la fragmentation, les
complexités et les inefficiences des marchés européens. En construisant des portefeuilles
diversifiés, les investisseurs peuvent potentiellement tirer parti des subtilités du marché, générer
des rendements à partir des inefficiences et gérer les risques grâce à une approche fondée sur
les données », a déclaré Osman Ali, Co-Responsable mondial des stratégies d’investissement
quantitatives chez Goldman Sachs Asset Management.

Japon :
Les vents favorables liés à la modération de l’inflation, à la stabilité de la politique
monétaire et à un soutien fiscal potentiellement accru sous un gouvernement dirigé par Takaichi
devraient se maintenir en 2026. Les mégatendances mondiales, notamment l’IA, la solidité du
secteur des semi-conducteurs et les évolutions géopolitiques, soutiennent également ce marché.
Bien que les valorisations soient supérieures aux moyennes historiques, la croissance des
bénéfices et les réformes entreprises justifient un optimisme continu. La politique intérieure et les
fluctuations monétaires nécessiteront une surveillance attentive.

Marchés émergents :

Divers facteurs macroéconomiques ont soutenu ces marchés en 2025, notamment l’affaiblissement du dollar américain, la baisse des prix du pétrole, la modération de
l’inflation et la politique accommodante de la Réserve fédérale. Ces marchés pourraient
également connaître une surperformance en 2026. Les actions des marchés émergents se
négocient actuellement avec une décote d’environ 40 % sur le ratio cours/bénéfices prévisionnel
par rapport aux actions américaines, en dessous de la moyenne à long terme. Cette décote
devrait se réduire compte tenu de la solidité du profil bénéficiaire des marchés émergents.

Marchés obligataires :
divergence des banques centrales créatrice d’opportunités, mais prudence face au cycle du crédit

Les investisseurs entrant en 2026 devront équilibrer les signaux macroéconomiques à court
terme issus de la publication de données économiques américaines accumulées, l’incertitude
croissante concernant la santé fiscale des États-Unis, et le potentiel de croissance lié au boom
des investissements en IA. Les inquiétudes s’accentuent quant à un possible retournement du
cycle du crédit, la récente activité politique en France et au Japon illustrant à quel point les
anticipations peuvent évoluer rapidement. Le principal défi pour les investisseurs consiste à
interpréter ces signaux contradictoires, mais des opportunités peuvent exister pour les
investisseurs obligataires actifs qui gèrent leurs allocations de manière stratégique.

« Nous continuons de considérer que les obligations offrent des opportunités attrayantes pour les
investisseurs, tant d’un point de vue technique que fondamental. Cependant, le rapport
risques/rendements évolue et nécessite une approche de gestion de portefeuille de plus en plus
dynamique, combinant une construction diversifiée des portefeuilles et une gestion robuste des
risques. Avec la divergence des dynamiques d’inflation et de croissance à l’échelle mondiale, la
flexibilité sera essentielle pour s’adapter aux conditions changeantes », a déclaré Kay Haigh, Co-
CIO Fixed Income chez Goldman Sachs Asset Management.

Divergence des banques centrales :

Compte tenu de la faiblesse du marché du travail, Goldman Sachs Asset Management anticipe la possibilité de deux baisses de taux de la Fed en 2026.
La BCE pourrait maintenir sa politique monétaire stable pour un avenir proche, tandis que
la BoE pourrait reprendre les baisses en décembre, soutenue par une inflation en amélioration,
un marché du travail relativement faible et des hausses d’impôts potentielles. Au Japon, avec une
inflation élevée et une croissance robuste, la BoJ sera probablement incitée à relever ses taux.
Cette perspective est renforcée par les récents changements politiques et un mouvement vers
une politique budgétaire plus accommodante.

Opportunités de carry :
Les investisseurs pourraient trouver des opportunités pour sécuriser
des flux de revenus relativement élevés sur différentes classes d’actifs, notamment dans le
domaine des titres adossés à des actifs, y compris les tranches notées AAA des obligations
adossées à des prêts (CLO) et les valorisations parmi les tranches notées BBB. Une autre source
de revenus pour 2026 pourrait être le crédit high-yield. Avec des dynamiques de marché
favorables, telles qu’une demande d’investisseurs soutenue et un assouplissement des
conditions financières, l’activité sur le marché primaire devrait continuer à être soutenue.

Potentiel d’un cycle du crédit :
Les investisseurs devraient surveiller les signes de
comportements de fin de cycle ainsi que le potentiel de déréglementation ou de réduction de
l’incertitude politique. Si ces facteurs venaient à peser sur les ratios d’endettement, cela pourrait
éventuellement entraîner des dégradations de notation/

« L’adoption continue de l’IA et un marché relativement stable devraient offrir une base solide
pour la croissance. Cependant, un renversement marqué et un désengagement généralisé des
investissements liés à l’IA, ou une faiblesse significative du marché du travail, pourraient
constituer le prélude à un atterrissage brutal de l’économie mondiale. Faire le bon diagnostic à
ce sujet sera un facteur clé pour les investisseurs en 2026 », a poursuivi Kay Haigh.

Marchés privés : naviguer dans la complexité

Private equity :
À mesure que l’activité transactionnelle s’intensifie sur les marchés privés, elle
fournira aux Limited Partners (LP) de nouvelles données pour évaluer les performances des
gestionnaires lorsqu’ils allouent de nouveaux capitaux à des relations existantes ou potentielles.
Les General Partners (GP) devront identifier stratégiquement les zones de croissance
susceptibles de dépasser la croissance économique globale, avec un possible ajustement de leur
focalisation géographique. La recherche de secteurs à forte croissance devrait se poursuivre. À
mesure que la data science, l’intelligence artificielle et l’automatisation continuent de mûrir et
d’accélérer, le potentiel pour stimuler la croissance des revenus et améliorer l’efficacité s’accroît.
« L’activité transactionnelle s’accélère, soutenue par des marchés de capitaux solides et des
coûts de financement réduits », a déclaré Michael Bruun, co-responsable mondial du Private
Equity chez Goldman Sachs Asset Management. « Avec des valorisations encore élevées,
l’importance de la création de valeur et de la résilience opérationnelle est primordiale, les
entreprises les plus solides étant désormais en mesure d’attirer l’intérêt des acheteurs
stratégiques et des investisseurs de marchés publics. »
« Pour 2026, nous prévoyons un intérêt continu des LP pour les investissements secondaires à
des points d’entrée attractifs, offrant une durée plus courte que leurs investissements primaires
en private equity. Les fonds secondaires et les véhicules de continuation continueront de
constituer des sources critiques de liquidité pour les GPs et les LPs, alors que le marché traite un
arriéré d’opérations de sortie », a ajouté Harold Hope, responsable mondial des Vintage
Strategies chez Goldman Sachs Asset Management.

Venture capital et growth equity :
Des opportunités potentielles existent pour les investisseurs
disposant de capitaux disponibles, leur permettant de financer des entreprises leaders dans leur
catégorie, auparavant inaccessibles en raison de valorisations élevées lors des tours précédents.
La tendance de long terme des entreprises à rester privées plus longtemps se poursuit, et la taille
des entreprises ainsi que les montants de capitaux recherchés indiquent une demande croissante
pour des tours de financement de type growth equity, plutôt que des tours de type venture capital.

Private credit :
Un environnement de fusions-acquisitions plus favorable devrait stimuler la
demande de financement par le crédit ; toutefois, tant que l’offre de crédit reste solide, les spreads
devraient rester dans une fourchette stable. Un environnement de M&A plus robuste devrait
également accroître la demande pour des solutions mezzanine. Le crédit privé continue d’offrir
une valeur attrayante, générant toujours des rendements supérieurs à ceux des marchés publics,
avec des taux de défaut historiquement plus faibles que ceux des prêts syndiqués.

« À mesure que l’activité transactionnelle s’accélère et que l’intérêt pour le crédit privé investment
grade, en particulier le asset-backed lending, croît, le crédit privé sera une source importante de
financement. Les rendements ajustés au risque sont essentiels. En cas de survenue d’un cycle
du crédit, des pipelines d’origination solides, une expérience acquise à travers les cycles de crédit
et des plateformes à grande échelle devraient permettre de différencier les performances des
GPs », a déclaré James Reynolds, co-responsable mondial du Private Credit chez Goldman

Immobilier :

Un rebond potentiel pourrait se produire dans un contexte d’attentes de nouvelles
baisses de taux sur de nombreux marchés. Après une reprise de l’activité transactionnelle en
2025, alimentée par des marchés financiers liquides et la nécessité de générer des distributions,
nous estimons que l’activité transactionnelle est prête à s’accélérer en 2026. Les capitaux
disponibles (dry powder) sont à leur plus bas niveau depuis 2020, offrant des opportunités
potentielles pour les investisseurs prêts à s’engager dans cette classe d’actifs. Cependant, on
peut s’attendre à une large dispersion des performances entre secteurs, régions et stratégies.

« Les valorisations et les volumes transactionnels se sont stabilisés, et nous pensons que le
sentiment continuera de s’améliorer à l’approche de 2026 », a déclaré Jim Garman, responsable
mondial de l’immobilier chez Goldman Sachs Asset Management. « Avec un coût du capital plus
faible, l’immobilier apparaît attractif, mais la sélection des secteurs et des biens reste cruciale. »

Infrastructure :
La numérisation demeure un thème central dans le secteur des infrastructures,
mais des opportunités existent dans une variété de thématiques. L’économie circulaire, par
exemple, englobe la gestion des déchets, l’eau et le recyclage, et repose sur des services
contractuels essentiels largement protégés des fluctuations macroéconomiques.

« En 2026, nous prévoyons que l’IA et la numérisation, la production et la transmission d’énergie,
l’évolution des schémas commerciaux mondiaux, ainsi que la modernisation des infrastructures
vieillissantes, créeront des opportunités larges et passionnantes », a déclaré Tavis Cannell,
responsable mondial des infrastructures chez Goldman Sachs Alternatives. « Nous pensons que
les investisseurs peuvent profiter de la prochaine vague de croissance, en particulier à travers
les opportunités mid-market, où la propriété active et la création de valeur peuvent générer des
gains significatifs. »