SAP en forte croissance au T1 2025, portée par l’essor du cloud
Thomas Jaquet, Responsable France chez Freedom24
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SAP a réalisé une solide performance au premier trimestre 2025, portée par la croissance continue de ses activités cloud. Le chiffre d’affaires a progressé de 12 % pour atteindre 9,01 milliards d’euros (+11 % à taux de change constants), illustrant le succès de sa transition vers les solutions cloud. Les revenus du cloud ont bondi de 27 % à 4,99 milliards d’euros (+26 % à taux constants), tandis que le carnet de commandes cloud a grimpé de 28 % à 18,2 milliards d’euros (+29 % à taux constants), tiré par la forte demande pour des offres comme RISE with SAP et GROW with SAP.
Les revenus de la suite ERP cloud ont progressé de 34 % à 4,25 milliards d’euros, confirmant le leadership de SAP dans ce segment. À l’inverse, les ventes de licences logicielles ont reculé de 10 % à 180 millions d’euros, une évolution attendue dans le cadre du passage à un modèle d’abonnement. Les services ont connu une légère baisse de 1 %, à 1,07 milliard d’euros. La part des revenus récurrents a atteint 86 % (+2 points), renforçant la visibilité financière.
Amélioration des marges et génération de trésorerie
Le bénéfice brut IFRS du cloud a augmenté de 31 % à 3,72 milliards d’euros, avec une marge en hausse de 2,3 points à 74,5 %, témoignant d’une amélioration de l’efficacité opérationnelle. Le résultat d’exploitation IFRS s’est établi à 2,33 milliards d’euros (marge à 25,9 %, +3,5 pts) et le résultat d’exploitation non-IFRS a bondi de 60 % à 2,46 milliards d’euros (marge à 27,2 %, +8,2 pts), porté par la réduction des coûts de restructuration de 2,2 milliards d’euros par rapport à 2024 et l’exécution du programme de transformation 2024.
Les flux de trésorerie nets ont progressé de 31 % à 3,78 milliards d’euros, tandis que le free cash-flow a augmenté de 36 % à 3,58 milliards d’euros, traduisant une gestion optimisée du capital. Sur le plan géographique, l’Asie-Pacifique et les pays d’Europe, du Moyen-Orient et de l’Afrique ont fortement contribué à la croissance, avec de bonnes performances au Brésil, en Allemagne, en Inde et en Corée du Sud. Les Amériques ont affiché une croissance stable.
Des perspectives pour 2025 ambitieuses malgré certains risques
SAP confirme des objectifs ambitieux avec un chiffre d’affaires cloud attendu entre 21,6 et 21,9 milliards d’euros (+26-28 %) et un chiffre d’affaires total cloud et logiciels entre 33,1 et 33,6 milliards d’euros (+11-13 %). Le résultat d’exploitation non-IFRS est attendu entre 10,3 et 10,6 milliards d’euros (+26-30 %), et le free cash-flow autour de 8 milliards. Le carnet de commandes cloud pourrait ralentir légèrement, mais devrait rester en forte croissance à deux chiffres (+20-25 %), porté par la suite ERP cloud (+30-35 %), notamment grâce aux déploiements chez de grands clients comme Hyundai et HUGO BOSS. L’APJ et l’EMEA devraient rester les régions les plus dynamiques (+12-15 %), avec une croissance plus modérée pour les Amériques (+10-12 %).
Les principaux risques concernent les fluctuations de change (hypothèse USD/EUR : 1,08) et des contraintes fiscales ponctuelles en Allemagne. Néanmoins, la position dominante de SAP dans les logiciels d’entreprise et l’achèvement de son plan de restructuration devraient en atténuer l’impact.
« Pour les investisseurs, SAP reste un actif attractif dans le secteur technologique B2B. Il conviendra cependant de surveiller de près la dynamique du carnet de commandes cloud ainsi que la concurrence croissante d’acteurs comme AWS et Microsoft », souligne Thomas Jaquet, Responsable France chez Freedom24.
