Par Invest securities
Michelin entre dans une période plus contrainte sur T4 2019 et 2020, après un CA T3 légèrement au-dessus des attentes grâce aux effets prix, mix et périmètre. Le groupe poursuit ainsi ses efforts pour contrer le ralentissement volume qui touche désormais ses 3 secteurs. Sur la base des guidances de marché 2019/20 abaissées mais avec des guidances groupe réitérées, nos BNA 2019/21e sont inchangés. Notre OC est marginalement revu à 106€ vs 108€ préc. MICHELIN semble certes bien engagé pour défendre sa rentabilité au cours des trimestres à venir mais cela ne laisse pas entrevoir un net rebond des marges avant 2021.
Nous maintenons notre opinion NEUTRE.