Par Mauro VALLE, Responsable des titres à revenu fixe chez Generali Asset Management (Generali Investments)
« L’écart entre les obligations françaises et les bunds allemands s’est récemment élargi de 15 points de base pour atteindre 90 points de base. Cette hausse est le résultat d’une escalade des tensions entre le parti du Rassemblement national (RN) et le gouvernement au sujet du budget 2025, qui doit être approuvé avant la fin de l’année.
Il semble peu probable que les évolutions futures se traduisent par un resserrement de l’écart de taux français. Si le gouvernement du premier ministre Michel Barnier cède aux exigences de Marine Le Pen, le projet de loi de finances pour 2025 prévoira un déficit supérieur à 5 %, l’objectif du gouvernement. Par ailleurs, Michel Barnier pourrait invoquer l’article 49.3 pour faire adopter la loi sans l’approbation du Parlement, au risque de provoquer une motion de censure.
Dans les deux cas, le spread devrait rester dans la fourchette observée ces derniers jours au cours des prochaines semaines, en fonction des évolutions politiques, avec un risque non négligeable que le marché teste le seuil des 100 points de base à partir de janvier, lorsque l’activité de financement reprendra. »