Par Ben Laidler, Global Markets Strategist pour eToro
Les constructeurs d’habitations américains ont même surpassé le NASDAQ au cours de l’année écoulée, car les stocks limités ont stimulé les ventes de nouvelles habitations malgré des taux d’intérêt élevés.
Les constructeurs britanniques, quant à eux, ont fait un retour récent, avec des taux hypothécaires au plus haut et des valorisations décotées, après avoir largement sous-performé.
De manière contre-intuitive, les constructeurs américains bénéficient de taux hypothécaires plus élevés, tandis que les constructeurs britanniques ont besoin qu’ils continuent à baisser.
Cette divergence transatlantique se produit en dépit des similitudes entre les marchés du logement américain et britannique. Dans les deux cas, le taux de propriété est élevé (65,7 % aux États-Unis et 65,2 % au Royaume-Uni), de même que les prix des logements (387 000 dollars en moyenne aux États-Unis contre 357 000 dollars au Royaume-Uni). Les deux pays présentent des déficits chroniques (seulement 0,43 logement par personne aux États-Unis contre 0,45 au Royaume-Uni), les prix de l’immobilier augmentant à nouveau (5,4 % aux États-Unis contre 2,5 % au Royaume-Uni). Le logement est la première dépense et la première dette des consommateurs, et leur première source de richesse.
Le SPDR US homebuilders ETF a grimpé de 46 % l’année dernière, les grands constructeurs, comme Pulte et Lennar, ayant été l’une des grandes surprises de l’année, la flambée des taux hypothécaires ayant stoppé net les ventes de logements existants. Ces derniers représentent 85 % du marché et les ventes sont à leur niveau le plus bas depuis dix ans, ce qui a stimulé la demande de nouvelles constructions. Dans ce contexte, la récente baisse des taux hypothécaires aux États-Unis est une bénédiction mitigée. L’hypothèque fixe standard à 30 ans a culminé à 7,8 % en novembre et est tombée à 6,7 %, tandis que les valorisations sous-jacentes représentent désormais une prime de 1,7 fois le prix comptable de 40 % par rapport aux constructeurs britanniques.
Notre panier de 10 titres de constructeurs de maisons britanniques, de Taylor Wimpey et Berkeley, est resté à la traîne du FTSE 100 de 30% au cours des trois dernières années. Toutefois, un retour s’est amorcé à la fin de l’année dernière, lorsque les rendements obligataires ont fortement baissé en raison des réductions de taux d’intérêt qui se profilaient à l’horizon, et que les prix de l’immobilier se sont rapidement raffermis. Les taux hypothécaires fixes à cinq ans, les plus courants sur le marché britannique, ont culminé en novembre à 5,03 %, après avoir grimpé de moins de 1,5 % à la fin de 2021, tandis que les fusions et acquisitions ont fait leur retour avec la récente offre de Barratt de 27 % de prime sur ses actions pour son homologue Redrow.