Par Eléonore Bunel – Lazard Frères Gestion
Tous les segments du marché obligataire de la zone euro ont enregistré des performances positives en
2025 , poursuivant ainsi les mêmes tendances qu’en 2023 et 2024 . De nouveau, les segments à haut
rendement se sont particulièrement distingués (+5,22% pour le High Yield , + 8,72% pour les AT1) en
bénéficiant à la fois d’un portage élevé et d’une légère compression des primes de risque, malgré un
début d’année chahuté par le retour de la guerre commerciale .
Le segment Corporate Investment Grade a également connu une performance en ligne avec son niveau
de portage (+3,03% ), tandis que le segment souverain est resté relativement atone (+0,63% ).
ANALYSE
e potentiel de contraction des spreads nous semble désormais limité, mais le portage, autour de 5%
actuellement pour le High Yield et les AT1, reste selon nous une source de performance pour ces deux
segments de marché . Les titres Investment Grade conservent également un portage consistant,
actuellement autour de 3% , permettant de surcompenser l’inflation .
La politique monétaire devrait influencer plus marginalement la dynamique des taux en 2026 : même si
une baisse additionnelle de 25 points de base n’est pas à exclure, le cycle de baisse des taux de la
BCE est proche de sa fin. L’actualité pourrait de nouveau générer une certaine volatilité en 2026 , mais
les performances attendues restent globalement en ligne avec les niveaux de portage actuels .
