Opportunités d’investissement 2026
Par Marc Seidner, directeur des stratégies non traditionnelles -PIMCO
Les opportunités dans les actions, les obligations, le crédit et les matières premières susceptibles d’offrir aux investisseurs résilience et diversification.
Tracer la voie pour l’année à venir : idées d’investissement pour 2026
Après une année de gains généralisés, de nombreux investisseurs abordent 2026 avec un mélange d’optimisme et d’incertitude.
Les actions ont prolongé leur marché haussier en 2025, mais les valorisations restent historiquement élevées, avec une forte dispersion des rendements entre les secteurs. Les liquidités ont offert sécurité et rendement pendant un temps, mais elles semblent désormais moins attractives alors que la Réserve fédérale réduit ses taux d’intérêt. L’économie américaine paraît résiliente, mais une fracture en « K » révèle une prospérité concentrée chez les ménages aisés, tandis que d’autres subissent des tensions croissantes.
Nous actualiserons nos perspectives économiques et sur les marchés obligataires plus en détail dans notre Perspectives cycliques de janvier. Pour l’heure, nous explorons des domaines clés des marchés financiers pour 2026, des thèmes individuels pouvant être intégrés dans un portefeuille, de manière concrète pour les investisseurs et conseillers.
Actions : chères en surface, de la valeur en profondeur
Les actions américaines abordent 2026 avec des valorisations proches des sommets historiques après un rallye pluriannuel porté par la technologie. Bien que l’investissement dans l’IA continue de soutenir la croissance économique et l’optimisme des marchés, la concentration des rendements dans quelques géants technologiques soulève des questions sur la durabilité.
Le secteur technologique, autrefois salué pour son efficacité en capital, est entré dans une phase plus intensive en capital. Les dépenses liées à l’IA, auparavant financées par les flux de trésorerie, reposent de plus en plus sur l’émission de dette. Autre tendance notable : les plus grands hyperscalers et fabricants de semi-conducteurs réinvestissent des milliards les uns dans les autres via des accords circulaires, amplifiant les risques sectoriels.
Sous la surface, la situation est plus nuancée. Par exemple, les actions orientées « valeur » restent attractives par rapport aux moyennes historiques, suggérant un potentiel de retour à la moyenne.
Les conditions macroéconomiques pourraient soutenir la valeur à court terme. Une croissance américaine proche de la tendance devrait élargir la progression des bénéfices en 2026. Le scénario idéal pour la valeur serait que la Fed poursuive ses baisses de taux dans un contexte de croissance réaccélérée et généralisée.
Nous voyons également des opportunités de diversification mondiale. Les banques centrales des marchés émergents, ayant renforcé leurs cadres de politique monétaire, disposent désormais d’une plus grande flexibilité pour stimuler la demande domestique, ce qui pourrait soutenir les actions émergentes. Nous identifions des opportunités attractives en Corée et à Taïwan, offrant une exposition au secteur technologique à des valorisations plus abordables, ainsi qu’en Chine.
À retenir pour l’investisseur : privilégier la valeur et la qualité
Avec des valorisations élevées concentrées sur un petit nombre d’entreprises, il est facile de trouver des actions attractives avec des caractéristiques solides comme des bilans robustes et une croissance saine. Envisager d’orienter les portefeuilles vers des secteurs sous-évalués plutôt que de poursuivre les segments les plus chers du marché.
La liquidité n’est pas une stratégie : le cas des obligations
Selon nous, les investisseurs qui conservent aujourd’hui un excès de liquidités passent à côté d’une opportunité potentielle.
Les rendements exceptionnellement élevés ont attiré les investisseurs vers la trésorerie après la pandémie, dans un contexte d’inflation élevée et de hausses de taux par la Fed. Mais la phase actuelle de baisse des taux entraîne des coûts d’opportunité et des risques de réinvestissement, car les liquidités sont constamment replacées dans des instruments à rendement inférieur.
Les courbes de taux s’étant pentifiées, les rendements des liquidités ont diminué par rapport à diverses maturités obligataires. Les obligations permettent de verrouiller des revenus à des niveaux plus favorables sur des horizons plus longs.
Quand les taux baissent, la trésorerie rapporte moins, tandis que les obligations gagnent généralement en valeur, améliorant le potentiel de rendement total. Aux niveaux actuels, les obligations de haute qualité semblent attractives dans de nombreux scénarios économiques. Avec une inflation revenue vers les objectifs des banques centrales, les obligations offrent à nouveau une capacité de diversification grâce à leur corrélation négative traditionnelle avec les actions, aidant les portefeuilles à résister aux baisses boursières.
Les investisseurs peuvent aussi profiter de l’abondance actuelle d’opportunités obligataires mondiales, avec des rendements réels et nominaux attractifs dans des pays développés et émergents comme le Royaume-Uni, l’Australie, le Pérou et l’Afrique du Sud. Nous pensons que la diversification par régions et devises est un moyen efficace de capter des sources de rendement différenciées tout en renforçant les portefeuilles.
À retenir pour l’investisseur : verrouiller les rendements avec des obligations
Envisager de passer des liquidités aux obligations de haute qualité pour verrouiller les rendements et vous positionner pour une appréciation du capital à mesure que les taux baissent. Nous privilégions des maturités de 2 à 5 ans.
Tout ce qui brille : or, crypto et quête d’actifs réels
L’extraordinaire rallye de l’or – dépassant récemment 4 300 $ l’once – a attiré une attention massive. Les prix ont atteint des sommets historiques même dans un contexte globalement favorable au risque. La demande des investisseurs pour la protection contre l’inflation, la couverture géopolitique et la diversification hors dollar renforce le rôle stratégique de l’or. Les banques centrales détiennent désormais plus d’or que de bons du Trésor américain, reflétant un changement dans la gestion des réserves.
Le contexte géopolitique reste un moteur clé. La saisie des réserves russes en 2022 a catalysé l’accumulation d’or comme valeur refuge politiquement neutre. Cette tendance, couplée aux tensions commerciales persistantes et à la hausse de la dette souveraine, suggère un soutien structurel à la demande d’or. Une hausse potentielle de plus de 10 % du prix de l’or l’an prochain est envisageable selon nous.
Cependant, la récente hausse de l’or a été alimentée autant par la liquidité et la dynamique que par les fondamentaux, et des corrections à court terme sont possibles. Bien que la baisse des taux réduise le coût d’opportunité de détenir de l’or, sa valorisation semble élevée par rapport aux rendements réels, ce qui justifie une allocation prudente.
Depuis 2020, les indices de matières premières ont offert des rendements comparables aux actions mondiales mais avec une volatilité moindre, renforçant leur rôle de diversificateurs et de couverture contre l’inflation. Les preuves historiques montrent que même des allocations modestes aux matières premières peuvent améliorer l’efficacité des portefeuilles, surtout quand l’inflation dépasse légèrement les cibles des banques centrales.
Les matières premières peuvent aussi offrir une manière indirecte de jouer le thème de l’IA, car les besoins en infrastructures stimulent la demande pour le cuivre, le lithium, l’énergie et les terres rares.
Les crypto-actifs, menés par le bitcoin, continuent d’évoluer comme analogues numériques de l’or, séduisant les jeunes investisseurs et ceux préoccupés par la dépréciation monétaire. La récente baisse du bitcoin rappelle qu’il s’agit d’un instrument volatil et peut-être pas une véritable réserve de valeur. L’essor des stablecoins et des actifs tokenisés annonce une année potentiellement transformative pour la finance numérique, bien que la volatilité, la fiscalité et l’incertitude réglementaire demeurent des enjeux majeurs.
À retenir pour l’investisseur : renforcer la diversification et la protection contre l’inflation
Envisager des allocations modestes et diversifiées entre l’or et les matières premières pour améliorer la résilience du portefeuille et la protection contre l’inflation, sans surconcentrer sur un seul thème.
Marchés du crédit : risques et opportunités sur le continuum du crédit
Les spreads de crédit restent serrés. PIMCO a mis en garde tout au long de 2025 contre les risques dans certains segments de crédit mal notés, notamment dans les marchés privés en forte croissance. Nous voyons désormais ces défis émerger, avec des faillites récentes et des cas de fraude, symptômes possibles d’un relâchement tardif des normes de souscription.
D’autres signaux apparaissent. En moyenne, les actions des sociétés de développement commercial (BDC), véhicules d’investissement en prêts directs, se négocient avec une décote d’environ 10 % par rapport à leur valeur nette d’inventaire. Cela traduit la prudence du marché face à la baisse des dividendes (due à la chute des taux courts) et à la montée des problèmes de crédit. En effet, malgré un marché actions solide, nous avons observé des baisses de cours cette année pour les grandes sociétés d’investissement alternatif.
Bien que le service de la dette puisse s’alléger avec des taux plus bas, nous constatons davantage d’entreprises financées par des capitaux privés cherchant à modifier leurs prêts ou à payer leur dette par de la dette supplémentaire – financement « PIK » – signes possibles de difficultés de remboursement. Lincoln International estime un « taux de défaut caché » de 6 % en août 2025, contre 2 % en 2021.
Malgré ces tensions, PIMCO voit des opportunités dans les marchés du crédit pour les investisseurs capables de dépasser la distinction public/privé. L’essentiel est d’évaluer la liquidité et le risque de crédit dans les deux univers et d’identifier où les récompenses sont les plus élevées.
Nous voyons des opportunités dans certains financements de grande envergure, où la concurrence est limitée ; dans le crédit lié aux consommateurs à faible risque ; et dans certains prêts immobiliers. Les tendances à long terme – comme l’accumulation de fonds propres immobiliers chez les emprunteurs aisés et l’expansion de l’IA et des besoins énergétiques associés – créent des opportunités pour fournir des financements de qualité avec des rendements pouvant rivaliser avec ceux du crédit d’entreprise à effet de levier.
Par exemple, bien que nous soyons globalement prudents sur les centres de données et l’IA, de nombreux hyperscalers sont des entreprises solides, notées investment grade, qui doivent investir – et emprunter – pour développer l’infrastructure IA. Nous avons vu des opportunités intéressantes ces derniers mois dans le financement de projets, ou prêts garantis par des centres de données construits avec des baux en place pour des locataires investment grade. Ces financements ne reflètent pas nécessairement un pari sectoriel mais des opportunités avec des barrières élevées à l’entrée, pouvant offrir des valorisations, structures et locataires attractifs.
À retenir pour l’investisseur : envisager des stratégies de crédit actives et flexibles
2026 révélera si les défis récents traduisent des problèmes plus larges de souscription dans le crédit mal noté. En attendant, nous suggérons aux investisseurs d’examiner attentivement leurs positions et de vérifier s’ils sont rémunérés pour les risques potentiels : crédit, illiquidité, baisse des rendements et manque de transparence. Le spectre du crédit offre de nombreuses possibilités pour ajuster finement l’exposition à ces risques, et les investisseurs devraient utiliser tout l’éventail des outils disponibles. À une époque où de nombreuses approches de prêts directs ressemblent à des stratégies passives « acheter le marché », nous estimons que les investisseurs devraient être actifs dans leurs allocations de crédit. Envisager des stratégies flexibles, indifférentes au caractère public ou privé, pour rechercher des rendements ajustés au risque et à la liquidité supérieurs.
Conclusion
Dans toutes les classes d’actifs, un fil conducteur : la nécessité de décisions actives en 2026. La dispersion des rendements actions, l’évolution des taux et l’interaction entre marchés publics et privés soulignent l’importance de la recherche indépendante et de la gestion des risques. Plutôt que de suivre les tendances saturées ou de s’appuyer sur des allocations statiques, les investisseurs devraient envisager des stratégies équilibrant liquidité, potentiel de rendement et diversification, tout en restant assez flexibles pour saisir les nouvelles opportunités.
En définitive, 2026 pourrait récompenser les investisseurs qui s’adaptent à l’environnement macroéconomique actuel : privilégier les obligations de qualité à mesure que les taux baissent, ajouter sélectivement des actifs réels pour la résilience face aux risques géopolitiques et inflationnistes, et identifier les secteurs actions sous-évalués dans un marché concentré. Dans un monde où l’incertitude persiste aux côtés de l’optimisme, la construction réfléchie des portefeuilles sera déterminante.
