ACTION FUTURE 35 – Matières premières
Sébastien Lagarde et Olivier Eugène
Les marchés de matières premières agricoles / métaux et énergétiques ont fortement fluctué ces dernières années. Certains marchés ont fortement rebondi depuis. Quel constat peut-on faire aujourd’hui sur ces différents marchés dans leur ensemble et quelle stratégie mettre en place sur ce secteur ?
Les marchés de matières premières sont aujourd’hui dans une situation globalement favorable. La crise a eu des effets brutaux et négatifs à court terme mais n’a pas changé – voire même a renforcé – des fondamentaux à long terme positifs. La thèse du super-cycle, à savoir le besoin de prix durablement élevés afin d’inciter les producteurs à accroître leur offre de matières premières face à une croissance de la demande provenant de la Chine et des pays émergents, est toujours valide. La crise a certes provoqué une baisse conséquente de la demande de pétrole, de gaz et de la plupart des métaux dans les pays de l’OCDE, mais elle a aussi amené les sociétés pétrolières et minières à couper ou à décaler leurs investissements, ralentissant ou repoussant dans le temps la mise en production de nouvelles mines et champs pétroliers. L’offre de matières premières reste donc d’une manière générale très juste, voire insuffisante, si on se projette quelques années (ou moins) dans le futur. La demande a par ailleurs fortement rebondi dans l’ensemble des pays émergents, Chine en tête, ce qui a rapidement provoqué des tensions sur les marchés. Les prix des matières premières reflètent désormais dans l’ensemble cette situation et peuvent sembler élevés au regard de la situation macro-économique à court terme, notamment en Europe et en Amérique du Nord. Le rebond rapide des prix des métaux et du pétrole en 2009 traduit très clairement le rôle moteur de l’Asie dans la formation de ces prix et la pertinence, pour les matières premières, de l’idée du découplage entre pays développés et pays en développement ou en phase d’urbanisation et d’industrialisation. En ce qui concerne les matières premières agricoles, les prix sont bas aujourd’hui du fait de l’impact de la crise et de bonnes récoltes en 2009 et de celles attendues en 2010. À court terme, la situation reste incertaine et les facteurs climatiques, politiques (subventions) et économiques (prix des engrais, impact des biocarburants) plus variables qu’habituellement. À long terme, les perspectives sont particulièrement positives.