Forte demande des investisseurs en Europe pour les énergies renouvelables

Par Christian Rom, gérant de portefeuille chez DNB Asset Management

Au troisième trimestre 2025, l’évolution du secteur des énergies renouvelables a été marquée par une forte volatilité, mais s’est révélée constructive dans l’ensemble. À partir de septembre, un net apaisement s’est fait sentir. Dans un contexte général marqué par la poursuite de l’électrification des usages, la combinaison de signaux politiques plus clairs, d’anticipations de baisse des taux d’intérêt et d’une forte hausse de la demande d’électricité liée aux centres de données alimentés par l’intelligence artificielle a soutenu les marchés. La demande des investisseurs est restée élevée, en particulier en Europe, soulignant le rôle des énergies renouvelables en tant que source d’énergie actuellement la plus compétitive et la plus facilement extensible pour répondre à la croissance des besoins. Des écarts significatifs ont toutefois été observés entre les différents sous-segments du secteur.

Economies d’énergie : des évolutions mitigées

Le segment des économies d’énergie, fortement surpondéré dans le portefeuille, a évolué de manière contrastée. Ameresco, qui représente environ 4,1 % du portefeuille, a rebondi après un début d’année difficile. L’entreprise a bénéficié d’une hausse de 24 % de son EBITDA ajusté sur un an, d’un carnet de commandes supérieur à cinq milliards de dollars et d’une confirmation de ses perspectives, soutenue par l’anticipation d’une baisse des taux d’intérêt. À l’inverse, IMCD, qui représente environ 4,9 % du portefeuille, a sous-performé en raison d’importantes rotations sectorielles dans la chimie. Nous constatons également une dégradation des fondamentaux par rapport à il y a deux ans, évolution qui se reflète toutefois de manière très significative dans la contraction des multiples de valorisation.

Biocarburants : une dynamique contrastée sur le marché des carburants alternatifs

Le segment des biocarburants, lui aussi nettement surpondéré, a connu des évolutions divergentes. Darling Ingredients, qui pèse actuellement environ 7,3 % du portefeuille, a été sous pression depuis le début de l’année. Cette évolution s’explique principalement par une dégradation des marges dans le diesel renouvelable ainsi que par des incertitudes concernant les futurs dispositifs de subvention. À l’inverse, Novonesis, qui représente environ 6,8 % du fonds, a progressé modérément d’environ 1,4 % en euros depuis le début de l’année. Les deux positions ont été renforcées au cours du trimestre à l’occasion de replis de marché jugés attractifs.

Matériaux : soutien apporté par la hausse des prix des terres rares

Le secteur des matériaux, également surpondéré, a apporté une contribution globalement positive à la performance relative. Lynas Rare Earths, qui représente environ 0,9 % du portefeuille, s’est particulièrement distingué. Cette performance a été portée par une forte hausse des prix des terres rares, intervenue après l’arrêt des livraisons vers la Chine par MP Materials. Cette situation a soutenu la valorisation des producteurs non chinois et a de nouveau mis en évidence l’importance stratégique de disposer de chaînes d’approvisionnement diversifiées. La demande croissante en matériaux magnétiques, utilisés notamment dans les véhicules électriques, les éoliennes et certaines applications militaires, a renforcé cette tendance. D’autres valeurs, telles que Lundin Mining, AMG Critical Materials et Albemarle, ont également contribué positivement à la performance.