Un événement marquant sur les marchés financiers cette semaine : la baisse significative des rendements obligataires après avoir atteint leur niveau le plus élevé depuis 16 ans. Ceci fait suite à une série de données économiques américaines moins robustes et alors que le Comité Fédéral de l’Open Market (FOMC) a observé une autre pause, conformément aux attentes. Ce dernier a cependant averti que les efforts visant à réduire l’inflation pourraient entraîner de nouvelles difficultés pour l’économie réelle. En dépit de ces annonces les marchés des taux d’intérêt restent peu réactifs à cette perspective, puisqu’ils continuent de répercuter en grande partie le mantra de la Fed d’un taux d’intérêt “plus élevé plus longtemps”. Ainsi la politique monétaire actuelle, déjà considérée comme restrictive, pourrait représenter un frein pour la croissance économique des États-Unis dans les trimestres à venir. Les investisseurs doivent donc faire preuve de patience dès lors qu’un rallye obligataire ne se produira que lorsque nous observerons des données économiques nettement plus faibles
En Chine, le marché immobilier demeure le point faible, mais on note une tendance à la stabilisation chez les consommateurs chinois. Pour la première fois depuis la levée des restrictions liées au COVID ils ont réduit leur épargne, ce qui laisse présager une tendance à la hausse continue dans la consommation de services, un moteur potentiel de croissance économique pour l’année prochaine. Par ailleurs l’augmentation du déficit budgétaire, récemment annoncée par le gouvernement, témoigne de l’engagement de ce dernier à stabiliser la croissance économique à court terme. Nous nous attendons également à ce que la banque centrale maintienne la stabilité du taux de change USD-CNY autour de 7,3.
La chute brutale des rendements cette semaine a rendu les actions plus attrayantes pour les investisseurs. Cependant, même si les actions sont stimulées actuellement, les prévisions macroéconomiques sont pessimistes, ce qui pourrait affecter négativement les bénéfices des sociétés dans les mois à venir. Même si le marché semble surévalué, nous pensons que certaines opportunités d’investissement demeurent, notamment en adoptant une stratégie d’investissement long terme. Dans un scénario où les taux d’intérêt pourraient baisser davantage dans les trimestres à venir notre préférence va vers les secteurs défensifs à fort effet de levier. Parmi ceux-ci nous privilégions les services publics et l’immobilier résidentiel.