Par Pictet Wealth Management
Les marchés financiers ont été ébranlés la semaine dernière par une inflation douchant les espoirs de baisse des taux à court terme aux Etats-Unis. Mais les résultats du premier trimestre, notamment parmi les géants de la technologie, ont permis au S&P 500[i]de gagner 2,7% (en dollars). Les marchés asiatiques (hors Japon) ont enregistré les meilleures performances grâce à la Chine, où les faibles valorisations et les achats des sociétés financières publiques ont mis un coup d’arrêt à la spirale baissière (l’indice MSCI China[ii]a progressé de 8,3% en dollars). Les chiffres de l’inflation n’ont provoqué qu’une modeste correction des bons du Trésor américain à long terme, pas vraiment pris au dépourvu. Les marchés obligataires européens sont restés relativement calmes, malgré l’examen de la note souveraine de la France par les agences de notation. Les obligations de qualité inférieure ont progressé, sur fond de resserrement général des spreads de crédit. En recul par rapport à la livre et à l’euro, le dollar a atteint un pic de 34 ans face au yen après la décision de la Banque du Japon de garder ses taux directeurs à un niveau proche de zéro. Le cours de l’or a quant à lui chuté au cours de la semaine.
Au vu des chiffres du PIB, le consommateur américain se tient «toujours debout». Les marchés sont relativement calmes, ce qui soutient ce sentiment. Il faudra néanmoins surveiller, cette semaine, la confiance des consommateurs et l’évolution du marché de l’emploi. Une offre publique d’achat visant à constituer la première compagnie minière de cuivre au monde souligne la vigueur des fusions/acquisitions – l’un de nos thèmes clés –, tandis qu’un investisseur activiste renforce sa participation dans l’entreprise ciblée. En outre, une mégacapitalisation a procédé la semaine dernière à un important rachat d’actions – autre de nos thèmes clés –, tout en décidant de verser son tout premier dividende. Cette semaine, le département du Trésor américain présentera ses plans de refinancement pour le trimestre à venir. Par le passé, cette annonce a eu un impact non négligeable sur les marchés. Nous sommes neutres vis-à-vis des bons du Trésor et surpondérons la dette américaine investment grade. Le FOMC se réunira cette semaine. La Fed devrait rester ferme, Jerome Powell soulignant que les données pointent vers des baisses de taux plus tardives et moins nombreuses. L’ajustement de la politique monétaire de la Fed a un impact sur les devises et les politiques des marchés émergents, l’Indonésie ayant relevé ses taux de 25 pb la semaine dernière pour défendre sa monnaie.
[i] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, S&P 500 Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 31,5%; 2020, 18,4%; 2021, 28,7%; 2022, -18,1%; 2023, 26,3%.
[ii] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, MSCI China (rendement net sur 12 mois en dollars): 2019, 23,7%; 2020, 29,7%; 2021, -21,6%; 2022, -21,8%; 2024, -11%.